《债券投资实战》读后感摘抄

《债券投资实战》是一本由龙红亮著作，机械工业出版社出版的344图书，本书定价：89.00，页数：2018-12，特精心收集的读后感，希望对大家能有帮助。

　　《债券投资实战》精选点评：

●从事债券交易员的第六年，终于找到一本能把自己工作交代得这么清清楚楚的书，但因资质原因无法实战，国债期货读起来稍微有点费劲。少一星的原因是龙大神不多说说自己的交易思路和经验？

●中国债市基本介绍，但干货不多

●不错，没什么废话！

●略读一遍

●作者水平还行

●目前看到的中国债市入门最好的书，很详细，案例丰富。作者是不是可以考虑再出一本进阶版，具体的投资实践，类似于金融炼金术的后半部分那种。

●有所得，关于中国债券市场了解了更多。但读这种书，真是一种自我折磨。债券受益率曲线和债券估值两章，几乎一点也看不懂。

●債券入門讀本，有助實操。龍叔還是很棒的。

●每一个债券人都该读一读的书，虽然里面的内容我似乎都已经掌握了，但是经过作者完整的讲述一遍后，觉得自己并没有融会贯通，知识是碎片化的。作者将整个债券日常交易投资体系完整讲述一遍，十分有价值。

●终于看完 讲的真非常清楚了 框架或是各类债券 F2B介绍 比对 衍生品等等 都很惊喜 因为只接触小小块儿 对整体一直模糊 框架 品种 比对算是有新认知 还有某老师随时答疑 不要太完美 虽然IFRS9…derivative… 输出真是种需要不断学习的能力 能够将所学与实践梳理并讲述及 能够精准表达内心感触的人 都让人好佩服

《债券投资实战》读后感(一)：《债券投资实战》思维导图（持续更新ing）

龙老师这本书对于入门债券市场的人来讲非常合适，尤其是有志于成为债券基金经理的朋友。从实战的角度出发，更多是告知如何在市场上投资债券，而不是单纯地定性研究债券的理论问题。

是我读完挺久了的专业书，回头再看还是有很多新收获。

做思维导图是最近才养成的习惯，分享也是。曾经我认为分享本身是一件有悖于隐私、常感到羞愧的大事，最近慢慢想开，分享不为什么后果，分享本身也是享受。

更何况我是这么懒惰的人，分享也许可以带来一些动力呢。

做得不好，请指教~

《债券投资实战》读后感(二)：金融业必读书单丨《债券投资实战》固收投资经理的实践指南

在投行部门工作，债券承销是基础业务之一，客户营销、尽职调查、注册发行、存续期信息披露等，还是比较熟悉的。而对于债券市场的另一面——投资端的实务，则了解甚少。

一直以来，我和同事们都想补上这一块短板。期待能从投资机构的角度看待一只债券，也会对整个债券市场有更全面的把握。

感谢龙红亮博士的《债券投资实战》给了我们这样的机会。与市面上的主要债券投资书籍偏重于纯理论或政策法规不同，作者将多年固收证券投资经验做了系统梳理，对国内债券产品全貌进行了介绍，并剖析了业务操作要点，满纸都是实务干货。书中还辅以大量全彩图表、业务实例进行讲解，我阅读中每每豁然开朗，深感作者的专业与用心。

1.债券交易以到期收益率成交，讨价还价的就是到期收益率（YTM）。经纪商报价样例为：

买入 Bid 170215 5.01 2000（万）

卖出 Ofr 170215 4.99 3000（万）

买卖之间的点差有2bp。此时，若买方急于拿券，可以按4.99%成交，称为Taken；若卖方急于出售，按5.01%成交，称为Given；若双方相互僵持，以中间价格5.00%成交，称为Trade。

2.在实践中，投资经理需要心算，收益率每变动1个基点或几个基点，自己的头寸估值盈亏和买卖盈亏，才能快速决策。速算主要依靠久期和凸性进行。

3.利用骑乘效应赚取资本利得。例如你买入一只剩余期限2年的国家开发银行债A，到期收益率4.08%。如果选择持有1年后，卖出国家开发银行债A，则可以按照收益率曲线上1年期的国家开发银行债到期收益率3.68%卖出（假设债券收益率曲线不变）。这样不仅获得持有期间的收益率，还有卖出时赚取的资本利得。这是债券交易的一个常见策略，投资者常利用骑乘效应，不断实现资产轮动，从而提升投资收益率。

4.城投债投资，需对地方政府的财政实力进行分析。地方政府的财政数据，在各地财政局官网均有披露。一个更好的数据获取方式是查阅当地政府城投平台的评级报告，里面有对地方财政数据的详细分析。

5.信用风险资本占用对收益率的影响。

例如你买入一只信用债“18京热力SCP001”，剩余期限198天，成交收益率为4.85%，面值为100元。

该债券为工商企业信用债，信用风险资本占用100%，假设投资人是商业银行，资本充足率按照8%执行，净资本回报率（ROE）是15%,

则损失收益=100 x 100% x 8% x 15%=1.2%

经信用风险调整后的投资收益=4.85%-1.2%=3.65%

换言之，投资于“18京热力SCP001”的4.85%的收益率，相当于投资了剩余期限198天的3.65%的利率债（不考虑税收优惠）。而对于资管产品户，由于没有风险资本占用，则无需考虑信用风险资本占用。

这样我们就能够理解，对于一笔收益率略高于基准的非标业务，为什么银行金融市场部常常没意愿投资了（因需要考虑资本占用收益损失、流动性、客户信用风险判断等）。

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《债券投资实战》读后感(三)：债券投资实战

2017年年末，中国直接金融规模占社会融资总存量规模的比例仅为15%左右。

2018年7月，债券余额达80.5万亿元。公司债券发行对象过于集中于金融机构，2/3左右的债券由商业银行直接或间接持有，保险、券商、基金等非银行机构资金占比较小。

市场上所说的城投债，很大部分都是以企业债为主。由于企业债发行人在发行企业债时，必须要有配套的固定资产投资项目，而这与发改委的职能相重叠，因此发改委作为企业债发行的主管单位有其历史因素。

铁道债具有政府信用，信用风险资本只占20%，且投资铁道债所得的利息收入减半征收所得税。

中央政府对地方债的管理方式是限额管理：每年对各省通过地方债举债资金设置额度，实行总量管理和增量管理，在化解地方债务的同时，防止地方债务失控造成系统性金融风险。

跨市场的国债在银行间市场、交易所和柜台市场均有托管。客户可以根据需要在银行间市场和交易所之间进行转托管，转托管一般需要2~3个工作日。

一只债券发行时采用跨市场托管，主要是为了方便在交易所市场进行质押融资。由于交易所质押式回购采用中央交易对手集中撮合竞价的交易模式，使用高信用等级、高流动性和高质押率的利率债、地方政府债以及企业债进行质押融资，因此非常方便。

作为准利率债，地方政府债和铁道债在信用风险权重上都享受一定优惠，只按照20%进行占用。

次级债在企业的清偿顺序上低于普通债券和永续债。

企业之所以会热衷于发行永续债，就是因为永续债这种类权益的债务工具，可以在发行人的资产负债表上体现为权益工具，而不作为负债。这样既能获得资金，又不提高企业的资产负债率。

“短端看资金，长短看预期。”短端利率受资金面松紧程度即货币市场利率影响较大，而长端利率则更多反映投资者对未来经济增长、通胀及利率走势的预期。

很多债券投资者就是利用骑乘效应（随着剩余期限的减少，卖出时的收益率明显比买入时的收益率更低，参考收益率曲线上从2年到1年的收益率快速下行），不断买入新的债券，并在持有一段时间后再以更低的收益率卖出，实现资产轮动，从而提升投资收益率。

所有成本法都隐含着一个假设：买入的债券持有至到期。一个债券组合，如果大部分的持仓债券都可以持有至到期，或者能够持有相当长的一段时间，那么使用成本法是合理的。或者说，负债端如果是长期稳定资金，那么使用成本法是合理的，不用考虑债券市值的波动。如果负债来源不稳定，需要频繁操作投资组合，那么使用成本法，就会与实际的投资收益差距较大。

第三方估值法：对于有活跃成交的债券，主要采用市场成交价格；对于没有活跃成交的债券，主要通过收益率曲线进行内部模型定价。

货币基金之所以允许使用摊余成本法，是由于其投资标的有严格的限制，基本以流动性工具为主。

纯债型公募基金必须按照市值法进行估值：对于银行间的债券，采用中债登估值；对于交易所的债券，使用中证登的估值。对于双托管的债券的估值，采用其所在的交易场所分别估值，每日日终的估值结果在单位净值中体现。

DRXXX（如001）指的是存款类金融机构（包括商业银行、政策性银行）之间发生的、以利率债作为质押券的质押式回购品种。央行通过对DR系列的回购利率基准的监测和控制，从而实现央行对利率走廊的有效管控。DR的利率波动率更小，而R的利率跟随市场波动较大。

在利率互换中，收取固定利率的一方为利率的多头，但市场利率下行时获取收益；支付固定利率的一方为利率的空头，当市场利率上行时获取收益。我们称支付固定利率的一方为支付一笔利率互换（pay IRS）；收取固定利率的一方为收取一笔利率互换（receive IRS）。

中国版的CDS借鉴了美国的前车之鉴，CDS买方一定要有对应的基础资产，以证明自己确实是为了风险对冲需要，而不是纯粹的市场投机。

债券市场的分析，长期看基本面，中期看政策面，中短期看资金面，短期看技术面。越长期的影响因素，影响越深远，但反映效果也越慢；反之，越短期的影响，因素影响越小，但反映效果也越迅速。

在经济的基本面分析中，最重要的两个因素是经济增速和通货膨胀。经济的增长情况是决定利率最核心的因素之一。

1975年，美国的Gordon提出了核心CPI的概念，将食品和能源这两项从CPI计算中剔除，以反映价格上涨的长期趋势。我国官方并未明确界定核心CPI。

以紧盯通货膨胀率为锚的货币政策的最大缺陷在于：其一，忽略了金融周期对经济稳定的重大影响；判断金融周期的两个核心指标是广义信贷和以房地产价格为代表的资产价格，而CPI无法及时或如实反映这两个核心指标。其二，忽略了金融周期与经济周期之间的共振，可能导致自我强化的顺周期波动，加大了经济运行的风险。

在财政方面，每年的1、4、7、10月财政存款增加较多，因为是财政缴税的重点月份。而每年的12月财政减少较为明显，因为年底财政突击投放现象比较严重。

某一笔具体的交易的有效性，不能根据这笔交易本身来衡量，而要放在整个交易策略体系中去评价其有效性。这就如同数学中的最优解，局部最优未必全部最优。每一笔交易，一定要放在整个交易体系中去理解。

一笔交易的对错，不取决于自身，而取决于其在整个交易策略体系中的意义。

不能仅仅以结果来反推交易决策是否正确。