价值投资经典读后感有感

《价值投资》是一本由[美] 克里斯托弗•布朗著作，世界图书出版公司出版的精装图书，本书定价：68.00元，页数：253，特精心收集的读后感，希望对大家能有帮助。

《价值投资》读后感(一)：价值投资的大众读本

对很多人来说，格雷厄姆的《证券分析》读起来让人太有距离感，《聪明的投资者》让人感觉到非常晦涩。 那些心灵鸡汤文章读起来毫不费力，所以你是否希望有一本心灵鸡汤文风却真的能让你幸福的有关价值投资的股票类书籍。 如果是，那么克里斯托弗•布朗的这本《价值投资》想必可以满足你的这一目标，只要你能看得懂主流的中文财经媒体的故事，那么它就不会让你有阅读的痛苦。 书中简单的论述了价值投资的核心——避免“永久性资本损失”。价值投资的内核都是围绕这一硬核展开的。无论是标的公司用财务手段隐藏了当期的收益和资产，还是在经济周期的低谷整体性的低估优质企业的价格，与其说价值投资的目标是寻求超额收益，不如说价值投资的目标是优雅的寻求安全的边际，从而实现其核心思想——避免“永久性资本损失”。 当然在，寻找被市场错杀、低估和尚未发现的标的，也是有相当的风险的，作者也明确的指出，市场先生情绪化错杀的绩优股并非鹤立鸡群，而是藏身在“污垢”之中，如何判断自己不是抄底的冒牌货也是价值投资者的必杀技能。 为此，克里斯托弗•布朗专门就这一核心主题阐述了自己的几个标志性的结论与大家分享。比如，考虑公司的负债率，考虑同行横向对比运营效率，考虑产品技术，考虑为做出亮丽业绩所采用的复杂财务技巧和多余财务表现上的交易，用他的话说，就是要拒绝你不了解并感到不舒服的东西。 所以，克里斯托弗•布朗详细的分别就财务上他认为的核心指标进行了生动简单的解释，这样有了价值投资的哲学认识，加上一定的财务指标的理解，对于想一窥价值投资究竟的普通人也能快速“装腔”入门，至少我觉得，认真看过此书的股票投资者，应该会比言必称中国价值投资但斌水平高出不少。

《价值投资》读后感(二)：格雷厄姆教我们规避风险，费雪教我们挣钱

关注基本面的投资一直以来都有价值和成长两个流派，虽然巴菲特把价值和成长融合到了一起（他认为成长本身就是价值的一部分），但是作为这两个流派的开山鼻祖，格雷厄姆和费雪，在投资方法显然各有侧重。

格雷厄姆关注的是安全边际，简单地说也就是按内在价值的折扣价购入股票（比如内在价值的2/3或更低），而费雪则更关注企业的质量（成长性）。因为关注点的不同，两种投资方法需要承受的风险和获取收益的方式（逻辑）也不同。格雷厄姆式投资因为买入价够低，一般来说风险较小，收益则来自于价值的回归；而费雪式投资相对风险较高，收益则来自于企业的成长。格雷厄姆式投资获取的收益是一次性的，收益的高低取决于买入折扣及回归所需时间，买入折扣越低，回归时间越短，则收益越高。如按50%折扣买入，一年就回归，则年化收益率为100%，非常可观，如5年才回归，则年化收益率就降至15%。而如果买入的企业质量不高，则还需承受企业本身内在价值下降的风险（巴菲特购买伯克希尔，从某种意义上说就是买了家长期未价值回归的企业，最后烂在手里了），从这个意义上说，时间对格雷厄姆式投资是不利的。费雪式投资收益的高低则取决于企业成长的速度以及持续成长的时间，如果选中了持续成长型企业，则长期持有可分享企业的复利增长，从这个意义上说，时间对费雪式投资是有利的（时间是好企业的朋友，坏企业的敌人）。最后，两种投资方法要求的能力也是不同的，格雷厄姆式投资主要要求的是对财务报表的定量分析能力，而费雪式投资则要求对企业商业模式，竞争力的定性分析能力。

打个可能不恰当的比方，如果把格雷厄姆式投资比喻成打地基，那么费雪式投资就是建楼房，而巴菲特则左手格雷厄姆，右手费雪，把这两种投资方法完美地结合在了一起，在坚实的地基上建起了摩天大楼。巴菲特说自己是“85%的格雷厄姆+15%的费雪”，我理解这更多是出于对格雷厄姆的尊重和感激（格雷厄姆是巴菲特进入投资世界的领路人），实际上如果没有费雪，巴菲特不会成为今天的巴菲特，他自己也曾多次说自己“进化了”。本书的作者布朗作为格雷厄姆的真传弟子，在1993至2009年间取得了年均8.53%的收益（同期标普500指数年均收益率为7.59%），跑赢标普500指数，自也是了不起的成就，但相比巴菲特，就逊色多了，这从一个侧面，也说明了巴菲特的进化。

《价值投资》读后感(三)：书中提到的一个牛人Schloss

Walter Schloss 是Graham的弟子。1954年Graham退休， Schloss开始自立门户，开始资金只有10万美元。他1955年的时候，搬进了小市值做市商布朗公司的办公室。

Schloss的投资手法是纯粹的Graham式价值投资。他只有高中文凭，公司又小，所以从不做上市公式调研，只做公开信息分析。他喜欢分散化投资，避免错误判断。

## “价值投资”的特点

他喜欢买入创新低的股票。这多么的**价值投资**！

还有不挑选债务过高的公司。这也是**价值投资**的铁律！为了避免经济周期不好时公司有清算的危险。

他喜欢的公司治理结构是，股权简单，债务不高，管理层持股，经营有一定年头了。这些都是做生意的经验之谈。这说明公司是有能力经营、可信赖的公司。

## Graham的特点

有一个有趣的现象是，Schloss说他不懂得识人，见到管理层时觉得人很好，但那是因为人家希望把好的一面展示给你。所以你很难真正识别。

这是Graham的特点。他也认为和管理层交流，会影响自己的判断。如果是因为逻辑思维好，可以。但如果交谈后觉得他是一个好人，情绪受到影响，所以就投资，这是错误的。

巴菲特能够识人，他喜欢和人交谈。所以这是Graham的特点，不是价值投资的特点。

## Schloss的特点

Schloss有一个特点，是组合尽可能的分散化。它的单个证券占比在1%-2%左右，组合一般持有100只证券。这带个他可以晚上安然入睡的信心。我也是这样处理的。分散化投资，哪一个都可以尽可能安然入眠。很好的策略摆布。

但巴菲特的持股要集中一些。这是很有趣的现象。因为巴菲特的基金规模显然要大的多。

现在对于集中还是分散其实争论是蛮多的。对于我而言，我倾向于认为可投池的大小。如果可供选择的标的很多，容得下100只品种，分散是更好的选择。而如果可供选择的标的因为公司各种集中度限制，供给满足不了需求，那不如集中一些，不然你将无法达成投资策略。

另外一个学界比较著名是凯利公式。即把握大是下重手，把握小时下轻手。这是索罗斯在狙击英镑时采取的做法。这是一个很重要的品质。

Schloss做投资做到了87岁才退休。在他从1955年到2002年退休的这48年时间里，他的年复合回报率为16%，累计回报1240倍！

默默无闻的高手啊……